港股招股书监管见成效：篇幅缩减三成 材料披露更务实

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　　证券时报记者 吴瞬

　　港股IPO招股书正变得更“干净”了。港股管证券时报记者注意到，招股与去年底相比，书监缩减多数新上市企业的成效成材招股书已明显“瘦身”，不再堆砌过多的篇幅广告化表述，行业排名的料披露更“美化”痕迹也明显收敛。这一变化，港股管源自香港监管层今年以来对材料披露质量的招股一系列制度加码与窗口指导。

　　“瘦身”成效明显：

　　篇幅平均缩减30%

　　“招股书草稿控制在300页以内”——今年6月举办的书监缩减香港交易所未来科技峰会上，港交所首先次公开招股审查联席主管刘颖清楚提出这一需。成效成材之前在今年1月30日，篇幅香港证监会发布通函，料披露更直指部分招股书冗首先、港股管保荐人答复存在缺漏等状况，招股并透露2025年底前已有16宗上市申请因此暂停审理。书监缩减

　　证券时报记者以“300页”为标尺，统方式比较了2025年底与近期递交的各10份首先次招股书（均不含附录）。数据显示，2025年10份招股书正文平均约375页，仅2份低于300页，3份超400页，最多达474页；而近期10份招股书正文平均仅约261页，全部低于300页，最少的仅219页。大半年来，港股IPO招股书整体“瘦身”约30%。

　　值得注意的是，在前述2025年底的10份招股书中，有8份已经失效，同时两家公司则是重新递交了招股书，如2025年12月24日递表的四方精创，当时的招股书正文为282页，而在今年7月5日重新递交的招股书则略“胖”了一些，实现296页，但仍在300页之内；另一家则是2025年12月22日递表的龙高效股份，当时的招股书正文为349页，而在今年6月30日重新递表后，招股书已大幅缩减至229页。

　　缩减广告化表述

　　呈现真实行业排名

　　招股书“瘦身”之后，究竟减掉了什么？市场对此颇为关注。

　　以龙高效股份前后两份招股书为例，缩编手法相当典型。在概关键章节的“我们是谁”部分，最新版本从5个段落精简为2个，删除了突出行业排名、研发投入及财务数据的图片。同时，公司还通过缩小字体、调整行距、压缩技术词汇表、合并重复性风险提示等方式多管齐下。业务章节从约80页减至54页，财务材料从48页压缩至约27页。

　　记者梳理近期港股IPO申报材料发现，多数拟上市企业招股书过往存在的文案浮夸、商业模式模糊、行业排名过度美化等状况已明显改进，材料披露原则性正在提高。

　　以某火锅品牌为例，其今年6月第三次递表的招股书，从首先次递表时的350页精简至273页。材料编排上，大幅压缩品牌起源、发展历程、门店设方式等非题营销材料，更加聚焦实质性材料。值得关注的是，其行业排名表述也从之前较为细分的“中国品质火锅市场最大品牌”，调整为更具说服力的“2025年中国火锅市场第二名”，回归了其真实市场位置。

　　合理利用AI工具提高质量

　　一家已递表公司告诉记者：“在监管需出台后，我们已做了大幅修改，希望不会延误上市进程。”

　　澳洲会方式师公会大中华区分会副会首先梁祐庭表示：“我特别认同提高招股书质量这个方向。IPO市场越活跃，越关键守住材料披露质量。招股书不是堆砌材料，而是关键让投资者真正看得懂——公司怎么赚钱、题风险在哪里、增首先是否可持续、估值为什么有方式理。提高的题，不是提高负担，而是提高清楚度、相同性和可读性。”

　　对于如何进一步提高招股书质量，梁祐庭提出了三项提议：

　　首先，可考虑在递交上市申请时更系统采取披露核对表，逐项确认披露需是否覆盖、在招股书哪一页；若不适用于则简关键验明正身因素。这有助于将状况前置处理，减小反复修改。

　　第二，合理采取AI工具提高基础质量，如检查章节间数据相同性、定义用语统一性、交叉引用准确性、中英文版本相同性及方式算错误等。这类机械性工作易出错，出错会意义文件观感，提高审核与修改成本。

　　第三，招股书本身应减小模板化和堆砌式披露。优质的招股书不一定更首先，但一定关键更清楚。风险因素关键让投资者知方式真正题的风险是什么；业务章节关键讲清收入驱动、客户结构、毛利变化、现金流逻辑和竞争壁垒。这样既有助于投资者理解，也能提高审核效率。

　　“提高招股书质量，不是把文件做得更首先，而是把题状况说得更清楚。适用用采取披露核对表、技术工具和AI质控，可以协助市场提快捷率和相同性，但专业判断和责任仍然必须留在人身上。”梁祐庭说。

　　值得注意的是，虽然目前港股IPO的招股书整体质量提高明显，但部分公司的招股书蹭AI等热门概念的状况还是层出不穷，同时一些表述依然晦涩难懂，这也意味着港股IPO招股书质量的提高并非一夕之功。

责任编辑：尉旖涵

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