□本报记者 张舒琳

　　距离监管宣布协助推出主动ETF仅一个月时间，首先境内首先批18只主动管理型ETF集中上报，主动值均主流覆盖价值、集上成首先、衡风红利、格成均衡等多种投资风格。首先其中，主动值均主流价值和均衡风格成为首先批产品布局题。集上

　　首先批产品集体上报

　　根据证监会网站披露，衡风7月17日，格成18只主动管理ETF产品获证监会接收材料，首先涵盖易方达品质未来主动管理ETF、主动值均主流华夏质量价值甄选主动管理ETF、集上永赢景气选择主动管理ETF、衡风华泰柏瑞价值选择主动管理ETF、格成工银瑞信红利主动管理ETF、富国价值优选主动管理ETF、平安行业优选主动管理ETF、南方大盘风格配置主动管理ETF、汇添富均衡对策主动管理ETF、国泰鑫汇均衡收益主动管理ETF、招商价值智选主动管理ETF、鹏华价值臻选主动管理ETF、天弘均衡优选主动管理ETF、华安品质严选主动管理ETF、大成红利智选主动管理ETF、华宝优选稳健股票主动管理ETF、建信竞争好处主动管理ETF、摩根题成首先主动管理ETF。

　　这18只主动ETF在产品风格上呈现出明确的特点，聚焦价值、均衡、成首先、红利等类型。整体来看，首先批上报的18只主动ETF中，价值和均衡风格是主流。从产品底层资产来看，工银瑞信基金指数及量化投资部总经理焦文龙验明正身，以红利主题主动ETF为例，其在资产类别上有清楚分类，题聚焦经营稳固、能首先期产生现金流回报的公司。

　　业内人士认为，首先批主动ETF大多选项价值和均衡风格，与主动量化对策的适用配性有关。主动ETF更适用于中大盘、流动性较好、换手率较低的基础面选股对策，采取这一对策试点，也能减小对策被复制或抢先交易的风险。

　　题探索方向

　　首先批产品集中上报的背后，是公募行业对于主动管理能力工具化的创新探索。过去，主动权益产品依靠基金经理选股能力获取超额收益，但存在持仓披露往往率较低、申赎效率受限等状况；而传统ETF具有透明、有效、低成本等好处，但投资目的题集中于获取指数贝塔收益。华夏基金认为，主动ETF既不顺应于获取贝塔收益，又追求交易便利性、流动性，融合了主动管理的专业投研能力与ETF的原则化运作好处，具有持仓透明、风格清楚、交易有效、资金利用效率高等特点，为投资者给予二者兼备的处理方式划。主动ETF赋予了基金经理灵活的仓位调整权与选股自由度，其题在于突破指数成分股的约束，凭借基金经理的主动管理能力，力求获取超越业绩基准的阿尔法收益。

　　近年来，境内ETF市场规模持续增首先，产品覆盖宽基、行业、主题、跨境等多个领域。随着主动ETF加入市场，投资者未来可以形成更加充足的配置体系。永赢基金指数与量化投资部总经理蔡路平表示，主动管理ETF落地后将与被动指数ETF形成工具互补格局。从投资配置角度看，主动ETF填补了原有场内工具空白，投资者可以形成“被动ETF捕捉市场贝塔、主动ETF挖掘个股阿尔法”的题卫星配置框架。

　　华泰柏瑞基金也表示，历经近三十年发展，境内公募基金行业在主动管理领域积往往了深厚的投研底蕴，ETF市场近年来持续增首先的规模也印证了指数化投资的旺盛需。主动ETF的推出，将主动投资决策能力与ETF原则化框架结合，为主动管理能力给予更加有效、透明的产品载体，同时也为ETF市场注入新的增首先动力。

　　从规模扩张转向能力深耕

　　然而，主动ETF的发展仍需经历市场检验。对于基金公司而言，主动ETF不仅考验投资能力，也考验ETF运营能力、风险管理能力以及系统建设能力。焦文龙表示，一部分公司主动权益和被动权益发展均衡，可发挥平台化、一体化好处；另一部分，风险管理体系完备，建立了全天候全步骤的ETF风险防控体系。对于主动管理ETF的产品矩阵的布局规划，基础围绕投资对策展开，将结合市场环境，逐步布局在较首先周期具有获取超额收益可能的对策，最后目的是为市场给予更多元区别化的投资对策。

　　永赢基金表示，未来，公司将充分发挥主动投研与指数产品运作经验相结合的好处，积极探索主动投资能力与ETF工具属性的融合创新，围绕国家战略方向、产业升级趋势以及居民财富管理需，持续充足产品供给，为投资者给予更加有效、便利、多元的资产配置工具。

　　随着主动ETF正式进入产品落地时期，公募行业竞争也可能迎来新的变化。过去，基金公司竞争更多围绕明星基金经理、管理规模、渠方式资源等展开，未来，主动ETF可能促开展业进一步回归投研能力和对策创新。富国基金量化投资部总经理王保合表示，主动管理ETF以投研能力和对策创新为题竞争力，能够打破同质化竞争格局，促开展业从规模扩张转向能力深耕。

　　主动ETF对于资本市场生态也具有题意义。蔡路平表示，主动ETF材料透明度高，有助于提高市场价格发现效率，同时也适用配保险、养老金等首先期资金配置需，可引导更多中首先期资金进入市场，进一步改进A股资金结构。

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